► 在欧央行加息之际，美联储也希望避免同步加息带来“合成谬误”。本周四（10月27日）将迎来欧央行10月议息会议，我们认为欧央行或将继续加息75个基点，维持此前“大踏步”紧缩的节奏。在对未来加息路径的表述方面，鉴于当前欧洲通胀依然在加速发酵，欧央行的态度可能偏鹰派，暗示12月会议会进一步激进加息，幅度可能不会低于50个基点。但在量化紧缩方面，欧央行可能会相对谨慎，毕竟近期欧洲金融风险事件频发，市场情绪比较脆弱。在金融稳定风险方面，当前PEPP与APP的到期续作或成为欧央行随时出手救市的“安全垫”，以此应对可能出现的“金融分化”风险。
► 我们建议投资者“多看少动”，不要过度解读美联储的“语气软化”。过去几个月的经验表明，在通胀数据出现实质性改善之前，任何关于美联储政策转向的押注都可能是短暂的。退一步讲，即使是加息速度有所放缓，只要最终高点不变（这取决于通胀数据，我们的预测为接近5%），对市场的利好也会比较有限。比如美国股市会因为后续加息路径从“75-75-25”改为“75-50-50”而大幅上涨吗？我们对此表示怀疑。
上周回顾：宏观数据与经济事件
宏观数据：美国9月工业产出环比增长0.4%，高于预期增速0.1%；9月谘商会领先指标环比增长-0.4%，低于预期增速-0.3%；9月年化新屋开工总数为143.9万户，低于预期值147.5万户；9月年化成屋销售总数为471万户，高于预期值470万户；9月营建许可总数为156.4万户，高于预期值153万户；10月纽约联储制造业指数为-9.1，低于预期值-4；10月费城联储制造业指数为-8.7，低于预期值-5；10月NAHB房产市场指数为38，低于预期值43；至10月15日当周初请失业金人数为21.4万人，低于预期值23万人。
欧元区8月季调后经常帐赤字为263.23亿欧元；9月CPI同比增速终值为9.9%，低于预期增速10%；9月CPI环比增速为1.2%，与预期增速一致；10月ZEW经济景气指数为-59.7。
经济事件：10月19日，2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利就经济问题发表讲话，他表示如果潜在通胀不断上升，美联储可能需要将其基准政策利率提高至4.75%以上[4]。10月20日，2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利就“通胀、利率和美国经济现状”发表讲话，他表示美国就业市场需求依然强劲，潜在通胀压力可能尚未见顶[5]；2023年FOMC票委、芝加哥联储主席埃文斯参加有关经济现况与货币政策的问答，他重申美联储应该在明年年初将利率升至略高于4.5%的水平，然后维持在这一水平以抑制经济增长、降低过高的通胀[6]。10月21日，2023年FOMC票委、费城联储主席哈克就经济前景发表讲话，他表示在通胀水平非常高的情况下，美联储还没有完成上调短期利率目标的任务，他同时表示美联储明年可能会找到暂停紧缩进程的空间，并评估加息对经济的影响[7]；美联储理事丽莎库克发表讲话，她表示通胀仍然高得令人无法接受，需要继续加息才能控制住通胀[8]。
